主港存去库预期 苯乙烯或先抑后扬

  一、原油上行趋势未变

  7月份,布伦特原油价格重心在41-45美元/桶之间运行,期价重心震荡上移,但波动不大。根据贝克休斯的数据显示,美国钻井公司连续第12周将石油和天然气钻井平台数量削减至历史新低后,在最近一周录得增加,为3月份以来首次,市场认为,美国的原油产量可能已经见底,尽管疫情使得美国新压裂作业数量大幅下降,6月份的月度数据跌至谷底,但7月份新作业井数量将上升到400口以上,与其他油气盆地相比,二叠系的压裂活性恢复程度更加明显。随着油价整体运行重心的上移,页岩油企业重启油井意愿增强,美国原油产出将触底回升。而当前全球原油需求逐步恢复,但恢复速度十分缓慢,美国原油库存及馏分油库存仍居高位,汽油呈现明显的去库,此外受疫情防控的影响,航空煤油需求恢复仍然较为有限。从月差结构上看,欧美原油月差仍维持轻微contango结构,近端微贴水。整体来看,近期原油市场消息面持续平淡,油价走势缺乏驱动因素,短期或继续维持震荡走势,但整体仍维持上行趋势。

  二、乙烯延续震荡

  2020年7月份,东北亚乙烯冲高回落。月初,东北亚乙烯现货商谈持续走高,价格一度上涨至881美元/吨,但由于市场担心后期进口货源陆续抵港,货源紧缺状况将有所缓解,乙烯现货商谈走弱。随后,东北亚乙烯价格下跌至801美元/吨后止跌。目前来看,南方雨季过后,雨季环氧乙烷下游需求将有所恢复,EO开工有望提升,而目前国内苯乙烯装置高开工率也有望延续,乙烯端需求尚有支撑。同时,目前韩国国内乙烯货源偏紧,韩国买家买盘积极性较高。综上,短期油价上行趋势未变,乙烯下游需求存在一定支撑,预计东北亚乙烯价格将延续震荡,运行区间或为770-820美元/吨。

  三、纯苯价格震荡向上

  2020年6月,纯苯产量为103.33万吨,环比减少了2.74万吨,环比降幅为2.58%,同比增幅为18.16%。7月份以来,国内纯苯开工率维持在77%-78%之间,整体开工率较6月份上涨了1个百分点,因此预计5月份纯苯产量会较4月份略微上涨。展望2020年下半年纯苯价格走势,我们认为下半年随着下游苯乙烯装置的投产,纯苯供需有望迎来改善。纯苯基本面来看,7月中旬当前港口货物堆积情况将得以小幅缓解,各下游工厂目前原料库存高位待消化,8月将有中化泉州、富海集团以及中科炼化的集中投产。此外,下游安徽嘉玺、辽宁宝来、唐山旭阳将新增苯乙烯装置,浙江石化、山东利华益等将新增酚酮装置,因此若以上装置可以顺利投产,则新装置对原材料需求或将体现,四季度纯苯价格顶点有望显现。

  四、国内苯乙烯供应延续高位

主港存去库预期 苯乙烯或先抑后扬

  6月份,国内苯乙烯产量在83.32万吨,产量较5月份87.95万吨减少4.63万吨,跌幅为5.26%。7月份,国内苯乙烯装置开工率由83%提升至89%,整体开工率较6月份提升明显,因此预计7月份苯乙烯产量将较6月份出现明显增长。7月份国内产量的上移主要是由于多套装置重启出品所致。中沙天津3.5万吨/年的苯乙烯装置自5月7日停车检修,7月底附近重启出品;常州东昊21万吨/年的苯乙烯装置7月初附近停车,7月14-15日重启,月底已满负荷运行;山东玉皇25万吨/年的苯乙烯装置6月18日附近停车,7月下旬正常运行;宁波科元20万吨/年的苯乙烯技改项6月底完成,7月正式重启出品。此外,中海壳牌70万/年的苯乙烯装置自7月中旬停车,锦西石化6万吨/年的苯乙烯装置7月9日停车检修,计划9月26日重启。

  五、苯乙烯需求延续旺盛

主港存去库预期 苯乙烯或先抑后扬

  苯乙烯下游对应ABS、PS、EPS、UPR等多类产品,其分别占下游总需求的22.43%、23.16%、25.53%和5.5%。2020年6月份,苯乙烯表观消费量为115.11万吨。根据7月份ABS、PS、EPS、UPR开工率情况,预计7月苯乙烯表观消费量将持稳。展望8月份苯乙烯表观消费量,目前下游ASB、PS、EPS生产利润较好,且南方雨季之后,地产竣工速度将加快,对应地产后周期品种需求较为确定,预计ABS、PS、EPS开工率有望延续高位,苯乙烯表观消费持稳,考虑到下游新增产能投放不足,且负荷提升空间有限,苯乙烯表需增量有限。

  六、主港8月中后期有望去库

主港存去库预期 苯乙烯或先抑后扬

  2020年6月,苯乙烯进口量为31.82万吨,环比上涨了21.03%,同比上涨了134.45%。初步预估,7月份进口量将出现下滑,且后续8-10月份进口量仍存在下降可能。

  截至7月29日,苯乙烯华东主港库存至30.6万吨,较月初31.89万吨的库存水平下降了1.29万吨,实现小幅去库。7月份,苯乙烯去库行情主要由两方面因素推动。第一,内外盘套利窗口在二季度后期关闭,7月进口量较6月份出现下滑。第二,下游ABS、PS和EPS需求延续旺盛,市场刚需仍在,另一方面,库区上调超期仓储费,提货速度加快。因此,在以上两方面因素的推动下,华东主港在7月份迎来了一轮缓慢、小幅去库。

  展望8-10月份,预计华东主港有望持续去库。这主要是因为,8-10月涉及金九银十旺季,下游高开工率有望延续,市场刚需仍在。而供应端,由于海外装置8-10月份检修计划较多,近期欧美地区苯乙烯价格走高,内外盘套利窗口持续关闭,预计后续苯乙烯进口量有望下降。对主港而言,8月后期仍存去库可能。

  七、总结与操作建议

  2020年7月,苯乙烯EB2009合约区间震荡,方向上先抑后扬。展望8月份,主力合约价格走势,观点如下:第一,成本端来看,原油供需缓慢修复,但受制于需求恢复缓慢,整体价格重心抬升空间也有限,或维持高位震荡。对于乙烯,短期价格止跌,后或走稳;对于纯苯,后期进口货物下降,随着下游装置的投产,价格维持震荡向上。第二,供需面来看,三季度苯乙烯进口量有下降的预期,国内无新增产量,供需有望修复,主港或有去库。四季度苯乙烯将再度掀起产能投放潮,供需过剩再度加剧。具体到8月份,据悉月初到港货物较多,现货端压力较大,或小幅拖累期价;8月后期,到港量有望下滑,届时主港有望迎来去库。从需求端来看,南方雨季过后,地产竣工速度将加快,对应地产后周期产品需求较为明确,加之目前下游ABS、PS、EPS生产利润处于高位,高开工率有望延续,苯乙烯需求延续旺盛,但是增量不足。综上,受进口量下滑预期的影响,三季度苯乙烯供需边际矛盾不大,8月前期到港量集中,后期到港量有望下滑,届时主港有望迎来缓慢去库行情,期价将沿成本线附近运行,操作上建议回调至5500以下逢低买入,波段持有。

  

(责任编辑:赵鹏 )

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